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食品饮品行当三月政策观点:业绩期关怀果酒旺时

发布时间:2019-08-30 21:16编辑:官方彩票手机投注网站浏览(162)

        宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题。

        3月阿里线上数据盘点:从总量来看,休闲食品3月线上销售额38亿,稳居第一;保健食品、奶粉母婴以17.7亿、10.7亿分列二、三位。从同比增速来看,保健食品销售额较去年同期增长59.5%,仍然保持快速增长态势。其余行业受到春节错峰影响消除后,增速环比回正。奶粉母婴单3月销售额同比 10.7%,环比增长123.4%;休闲食品3月同增7.7%。乳制品行业回暖复苏,纯奶3月同比 28.5%,酸奶 42.9%。酒类中,白酒3月同比 76.1%,受价格贡献明显;啤酒3月同比 27.6%,量价齐升;葡萄酒3月同比 17.6%;预调鸡尾酒3月同比 39.2%,行业回暖显著。酱油/醋3月销售额 47.2%/ 12.2%。

    最新月度数据分析:4月阿里线上数据盘点4月阿里线上数据盘点:从总量来看,4月线上销售额休闲食品/保健食品/奶粉母婴以36亿/14亿/10亿分列前三位。从增速来看,保健食品同期增长42.5%,仍然保持快速增长态势。奶粉母婴单4月销售额同比 14.7%;休闲食品4月同增18.2%。乳制品行业回暖复苏,纯奶4月同比 33%,酸奶 49%。酒类中,白酒4月同比 20%,受价格贡献明显;啤酒4月同比 35%,量价齐升;葡萄酒同比 3%;预调鸡尾酒同比 10%。酱油/醋4月销售额 107%/ 52%,低基数高增长。

        行业集中度均有所提升,小品牌加速淘汰。2018年1月各子行业市场集中度进一步提升,小弱品牌淘汰出局。集中度提升最快的是啤酒板块,CR10由2017年1月的37%提升到2018年1月的54%。其次是纯奶行业,CR10由2017年1月的52%提升到2018年1月的67%。未来随着小品牌清理整合的加速,行业龙头的优势将更加凸显。

        消费升级趋势延续,保健品、酸奶、预调鸡尾酒、酱油量价齐升,纯牛奶量能充足,其他行业价增显著。拆分量价来看,部分行业3月销量有所回落,但保健品、奶粉、酒类、休闲食品等行业为代表均价明显提升,消费升级趋势延续。保健品行业增速保持高位,3月销量同比 20.5%,均价同比 32.3%,品牌中汤臣倍健表现亮眼;奶粉3月全网销量-9.2%;均价上涨 21.8%,品牌中爱他美3月销售额1.13亿遥遥领先,伊利3500万奋起直追;休闲食品行业3月销量同比-18.2%,均价同比 31.8%,品牌来看三只松鼠2018年3月份销售额2.33亿遥遥领先,百草味1.60亿紧随其后;纯奶放量促销,均价下降,纯奶3月销量同比 31.6%,均价-2.4%;酸奶3月量价齐升,销量同比 40.0%;均价同比 2.1%,品牌上伊利份额上升、蒙牛份额略有下降,光明份额继续下滑。其他行业3月价格来看,白酒 121.0%、啤酒 32.0%、葡萄酒 31.2%,酱油/醋分别 41.5%/ 37.4%,均呈现较明显价增势头。

        18Q1基金持仓分析:食饮板块重仓比例回落, 白酒持仓机构环比下降食品饮料板块整体重仓比例从2017年末6.9%回落至2018Q1末5.6%,其中白酒板块重仓配置比例从2017年末4.9%降至2018Q1末4.0%,非白酒板块由2.0%下降至1.6%。基金前二十大重仓股中食品饮料个股仍为贵州茅台(1.63%,第二上升1位)、伊利股份(1.15%,第四下降两位)、五粮液(0.90%,第七下降3位) 、泸州老窖( 0.53% , 第十一下降3位) , 环比下降0.05/0.53/0.67/0.17pct。以重仓同口径比较,白酒板块2018Q1比2017年末重仓市值占基金重仓持股总市值比例提升最多的前三位为水井坊、顺鑫农业、口子窖,下降最多的前三位为五粮液、泸州老窖、舍得酒业。2018Q1相较于2017年末白酒板块主要公司持有基金数多有下降,持仓机构下降最多的为五粮液(-237)、泸州老窖(-104)、洋河股份(-63)、贵州茅台(-41);食品和其他非白酒板块2018Q1比2017年末重仓市值占基金重仓持股总市值提升最多的前三位为青岛啤酒、海天味业、光明乳业,下降最多的前三位为伊利股份、中炬高新、黑牛食品。持仓机构上升最多的为汤臣倍健( 14)、好想你( 6)、双汇发展( 6) 月度策略观点:Q1白酒业绩稳增向好,食品龙头受益大众消费升级迎暖春酒类:白酒一季报业绩整体表现靓丽,在消费税提升的负面影响下保持盈利的稳定增长实属不易,以洋河、五粮液、老窖为代表名酒企业以及以水井、舍得、古 井、口子为代表的次高端白酒通过产品结构升级、价格体系提升等措施拉动18Q1毛利率稳定增长,匹配区域管理及费用控制等措施提高费用支出效率,降低费用率,强化盈利能力,另外茅台业绩表现稳健,发货量平稳增长,通过有序的供应节奏较好的管控价格、满足市场合理需求,避免价格较大波动,有利于延续白酒行业景气周期,当前市场一批价保持在1500-1550元,为其余白酒价格提升仍留出空间,后续五粮液、老窖以及洋河、汾酒、水井等品牌旗下重点产品仍有挺价预期,借助消费升级及行业复苏趋势提价强化经销商利润空间,有利于渠道放量从而实现量价齐升态势,仍然看好次高端白酒单品爆发引领成长、同时受益区域性消费升级获取广阔提升空间,高端白酒业绩稳健、估值调整后建议逢低关注。

        行业观点:酒类提价新春开门红,乳品调味品龙头持续改善

        重点公司推荐

        消费升级趋势延续,保健品、奶粉、休闲食品量价齐升,乳制品、调味品、啤酒量能充足,白酒提价明显。拆分量价来看,保健品、奶粉、休闲食品、酒类、调味品等行业均价明显提升,消费升级趋势延续。保健品行业增速保持高位,4月销量同比 32%,均价同比 8%,品牌中汤臣倍健表现亮眼 55%;奶粉4月全网销量回正 1%;均价上涨 14%,伊利 13%;休闲食品行业4月销量同比 3%,均价同比 14% ,品牌中百草味增速突出达41%;纯奶放量促销,均价下降,纯奶4月销量同比 57%,均价-16%,伊利/蒙牛分别同增80%/24%;酸奶4月量价齐升,销量同比 65%;均价同比 1%,伊利/蒙牛分别同增94%/153%。其他行业3月价格来看,白酒 45%、啤酒 1%、葡萄酒 7%,酱油/醋分别 4%/ 4%,均呈现价增势头。

        消费升级趋势延续,保健品、奶粉表现优。拆分量价来看,整体在1月节前放量的基础上,以保健品、奶粉、酒类、调味品等行业为代表均价明显提升,消费升级趋势延续:其中保健品1月销量同比 60.2%,均价同比 20.3%。双十一旺季后,12月销量环降,但春节前1月回升,全品类保持双位数增长,高端化趋势显现,品牌中汤臣倍健市场份额提升明显;奶粉1月销量同比 28.1%,均价同比 22.4%,中低端产品比重下降,大额订单比重增长,伊利加速追赶海外品牌。其他行业均价同比,白酒 42.7%、啤酒 19.7%、葡萄业 13.3%,酱油/醋分别 49.8%/ 41.4%,均呈现较明显价增势头。

        仍然看好白酒景气延续,次高端名酒单品高增引领实现Q1开门红。啤酒板块,外媒报道华润拟收购喜力在华业务再掀行业波澜,格局明晰、产品升级利于行业龙头增利,关注事件进展,提价趋势顺延亦有望带动业绩提升。食品:乳制品行业春节旺季促销拉动量增,受益于成本压力边际改善、18年春节延后效应,18Q1较高增长可期,伊利基本面表现积极,发声明澄清高管传言避免市场波动。保健品行业数据积极,看好汤臣倍健收购澳企补强后在三大战役引领下加速发展。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好,龙头在品类兼容升级、渠道管控提效等方向具备明显优势,安井食品、安琪酵母等小品类企业受益行业集中度提升以及中高端新品长期增长空间,有望获估值稳步倾斜。

        风险提示宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题重点公司推荐五月投资推荐组合:食品类:重点推荐汤臣倍健、安井食品、重庆啤酒、安琪酵母、海天味业、伊利股份。酒类:重点推荐山西汾酒、洋河股份、今世缘、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。

        重点公司推荐

    最新月度数据分析:3月阿里线上数据盘点

        啤酒板块,经过年初行业性提价后效果正逐步验证,其中重啤Q1均价提升明显,重点企业通过费用管控提升净利率水平,未来以产品结构升级与提价覆盖成本波动的双重举措将常态化提升行业盈利水平,叠加潜在资产注入及兼并预期发酵,行业格局明晰利好龙头增利。食品板块受益大众消费升级尤其是三四线城市旺盛需求拉动表现积极,其中乳制品行业春节旺季促销拉动Q1高增,叠加17Q4及18Q1双季度业绩稳健提升,受到避险情绪及行业竞争仍较激烈的影响估值受压回落,基本面长期向好。保健品行业线上数据靓丽,看好汤臣倍健收购澳企补强后在三大战役引领下加速发展。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好,龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方向具备明显优势,以安井食品、安琪酵母等小品类龙头企业受益行业集中度提升以及新业务新品类在消费需求提升下的长期增长空间,有望抵御成本波动影响,获取业绩高质量提升。

        保健品、奶粉量价齐升表现优,集中度持续提升

        宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题

        风险提示

        月度策略观点:业绩期白酒预告积极望迎开门红,食品龙头旺季稳增

        从总量来看,休闲食品1月线上销售额77.2亿,稳居第一;保健食品、奶粉母婴以14.1亿、11.7亿分列二、三位。从同比增速来看,保健食品1月线上销售额同比 92.8%,保持快速增长。奶粉母婴1月同比 57.3%,增速上升主要受节前旺季销售影响。乳制品行业回暖复苏,纯奶1月同比 65..6%,酸奶 103.6%。休闲食品1月同比 13.1%,增速回正。酒类中,白酒1月同比 22.1%,主要受春节备年货影响,引起销售额回升;啤酒1月同比 44.8%,量价齐升;葡萄酒同比 8.1%。酱油/醋1月销售额 74.8%/ 51.5%。

        多行业均价持续提升,龙头表现优异

        食品类:重点推荐伊利股份、汤臣倍健、海天味业、安琪酵母。酒类:重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、舍得酒业。

        酒类:白酒板块,重点公司陆续进入业绩披露期:茅台年报业绩超预期,但由于预收款、现金流等指标波动引起市场担忧,我们认为这与公司提价后打款及春节错峰因素相关,整体基本面依然稳健,批价在1520-1550元,调研反映真实动销良好,一季度预计发货8500吨,量价齐升下Q1业绩有望实现35%增长;老窖和汾酒均披露一季度业绩预增50-60%,略超预期,前者国窖1573保持50%高增速基础上侧重恢复特曲发展,有望贡献增量;后者在配额控制下仍有高增长实属不易,青花系列预计维持50%增速,高目标与高激励机制利好下部分区域Q1已完成去年全年销售,未来成长潜力足;五粮液回款表现积极,但渠道调整过程中市场信心受一定影响,目前批价维持在810元附近,未来仍需关注价盘表现。

    2018年1月阿里线上数据盘点

        风险提示

        酒类:白酒板块,上周发改委召开白酒价格告诫会要求维稳春节期间白酒价格,慎重提价,我们认为此举有利于避免价格非理性上涨助推囤货气氛,有利于行业景气周期延续。近期受雨雪天气影响渐弱,茅台出货节奏趋于稳健,且在会议精神指示下要求经销商为春节投放量积极,18Q1量价齐增下业绩高增确定性强;五粮液经销商渠道信心不断提升,放量基础牢固,Q1有望保持较高增速。次高端名酒近期积极提价,有望获益春节旺季量价齐升潜能实现18年开门红,调研显示洋河梦系列保持高速增长,海天系列调整后不断改善,2月中旬拟分类提价,节前打款动销积极,未来拟打造对应价格段核心大单品;舍得酒业加速打造品味舍得全国化大单品,巩固山东、河南等核心区域,内部财年17Q4预计收入增长100%以上,18Q1订单提前量充分,渠道积极进货信心强。啤酒板块节前淡季 强势区域提价避免销量波动,既覆盖成本上涨压力、符合产品高端化趋势,亦顺应利润考核的经营策略转向,未来提价扩散效果以及考虑费用投入下的利润提升弹性仍待跟踪确认。食品:乳制品行业春节旺季前促销力度不减,但受益于成本压力边际改善、18年春节延后效应,18Q1较高增长可期,继续看好龙头伊利核心大单品 豆奶新品市场渗透,兼具渠道和品宣优势加速受益各线城市消费升级红利。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好,龙头在品类兼容升级、渠道管控提效等方向具备明显优势,受益行业集中度提升以及中高端产品长期增长空间,有望获估值稳步倾斜。此外保健品行业数据积极,看好汤臣倍健收购澳企补强后在三大战役引领下加速发展。

        四月投资推荐组合:食品类:重点推荐汤臣倍健、安琪酵母、安井食品、海天味业、伊利股份。酒类:重点推荐山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。

        纯奶酸奶和休闲食品节前放量促销,均价下降。纯奶1月销量同比 82.6%、均价下调9.3%,酸奶1月销量同比 124.8%、均价下掉9.4%。国产份额提升,国内龙头持续收割进口品牌份额,2018年1月蒙牛、伊利合计份额超50%,酸奶龙头集中度亦提升。休闲食品1月销量同比 14.2%,均价同比-1%,量价环比12月均有明显提升,品牌来看三只松鼠、良品铺子市场份额同比有所下降,百草味份额持平。

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