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天治债基经理秦娟平稳度过钱荒 11.2%收益获冠军

发布时间:2019-08-29 12:36编辑:官方彩票手机投注网站浏览(113)

      “2012年,算是债市的一个整体性牛市,但到了年底,牛市力度过强已经为下一年度的调整埋下隐患。虽然2013年一季度,债市整体表现还不错,但我对债券市场的配置已经倾向于保守,不仅将仓位降到最低,也将久期尽可能地缩短。”秦娟表示,“与此同时,我感觉到,作为新一届中央领导班子执政的元年,A股可能会出现一定的投资机会,因此,在创业板点位还比较低的时候,就敢于加大对中小盘成长股的投入,包括电子板块、传媒板块等都有涉猎。后来的事实证明,这个决定是非常正确的:在2013年,权益类投资收益对天治稳健双盈全年收益率的贡献比将近七成。”

      进入二季度,其配置主要以TMT和环保为主,在6月份随着地产类股票的不断下跌,增加了低估值的地产类股票配置,并在随后地产股的“估值修复”行情中获利了解。

      天治稳健双盈债券投资部分去杠杆,规避6月流动性冲击,近期重点配置TMT和环保行业

      在秦娟的眼里,自己“知进退、敢纠偏”,是业绩能够长期保持优异的重要原因。她指出,在近年来债市波动性较大的背景下,要踩准市场节奏,及时调整策略,并且不能“贪心”,才能让短期业绩真正转化为投资者的长期回报。

      而秦娟则在债市监管风暴发酵初期果断对于债券的投资部分去杠杆,较好规避了6月份的流动性冲击,坚守了正收益。

      尽管今年债市历经洗礼,但债基发展步伐未缓。数据显示,第二季度,债券基金规模又增加390亿元,总规模增至3509亿元,债基数量再增加43只,占据同期发行新基金的67%,截至第二季度,债基总数达284只。

      秦娟告诉记者,2013年,天治稳健双盈之所以能获得不错的业绩,关键在于大类资产配置的正确。她指出,天治稳健双盈是一只二级债基,在投资债市的同时,也有一定比例的资金可以投向权益类市场,这就给天治稳健双盈提供了大类资产配置的机会,而在2013年,债市泥沙俱下的背景下,对权益类市场的果断介入,是天治稳健双盈最终夺得业绩桂冠的重要保障。

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      其中,大多数基金公司二季度仓位也比一季度末有所下降,仅21家基金公司的债券仓位略有增加。二季度仓位降幅超过20个百分点的基金公司有23家,除了资产净值大幅增加的公司,博时、富国、南方等债基规模较大的基金公司也出现在仓位降幅超过20个百分点的基金公司名单中。

      但在约四成债基当年出现亏损的背景下,秦娟执掌的天治稳健双盈却继续高歌,取得了全年11.48%的绝对收益率。这是2013年度,唯一一只全年收益率超过10%的债基,天治稳健双盈也因此当之无愧地再度摘下年度同类基金的业绩冠军。

      从此前的操作来看,其在股票操作上,持股周期较短,基本属于偏短线风格,并且善于把握市场阶段性热点。

      从投资组合数据看,二季度末债基持有比例最高的品种是企业债,持有市值占债券投资市值比例达到71.35%,而一季度这一数据为69.32%,二季度增持了2.03个百分点;第二位的是企业短期融资券,持有比例11.51%,较一季度末减持近1个百分点。债券基金二季度持有可转债比例有所降低,为7.34%,较一季度下降2.21个百分点。从债券型基金的券种配置比例看,二季度债基对信用品种均有不同程度的减仓,其中,对企业债的减仓幅度达15.36个百分点。对于信用债市场,华泰证券固定收益团队近日观点认为,在目前宏观经济短期复苏无望的情况下,微观企业的信用风险不断积聚,这与二季度债基的操作表现逻辑一致。

      “即便不考虑基本面,单纯从以往的规律上来看,最近几年,三季度债市出现波动的概率较高。所以,最近我加大了风险控制的力度,在久期上做了一些调整,以防债市突然调整导致获利回吐。”秦娟说,“现在不过是半程赛跑,上半年是皆大欢喜的时候,但下半年则是考验风险应对能力。最终成绩的好坏,更重要的是看下半年的策略。”

      掌管该基金的基金经理是天治基金固定收益部总监秦娟,在其看来,下半年的债券市场,需要更加谨慎,股市的机会相对更大,基于上述逻辑,该基金权益类仓位较重,而债券的持有也主要以可转债为主。

      天治稳健双盈债券投资部分去杠杆

      2012年,债市气势如虹,天治稳健双盈以16.18%的绝对收益率,摘得同类债基的桂冠;2013年,债市跌宕起伏,一度呈现熊市中暴跌的惨烈,令众多债基亏损累累,但天治稳健双盈却一如既往,全年实现绝对收益11.48%,再次位居同类债基第一名。

      相较于债券市场,秦娟从年初至今一直强调,市场的机会更偏向于权益类市场。

      从此前天治稳健双盈的操作来看,其在股票操作上,持股周期较短,基本属于偏短线风格,并且善于把握市场阶段性热点。

      2013年,债券市场从“暖春”骤至“寒冬”,行情急转直下,打了众多投资者一个措手不及。

      下半年债市着重防御

      二季度的债券市场遭遇到了相当的冲击。从4月份突如其来的债市监管风暴,到6月份流动性恐慌预期引发的短期资金价格暴涨,收益率曲线扭曲,多数债券基金遭遇了相当大的冲击,屡屡出现负收益。

      □本报记者 李良

      事实上,天治稳健双盈去年四季度权益类仓位相对较重,股票仓位达到了12.64%,今年一、二季度均维持在了15%以上。

      债基二季度规模超3500亿

      秦娟同时指出,最近几年,利率市场化的进程不断加快,相应的市场流动性变化也变得复杂,未来两年中国继续“调结构”的过程中,流动性风险仍将不断出现,并深刻影响债市的投资策略。因此,必须密切关注流动性的短期变化,及时根据变化来采取应对措施,方能从债市的波动中真正受益。

      即便“孱弱”的经济基本面依旧支持债市走好,但结合资金面、利率市场化及政策面因素来看,下半年债券市场的机会乏善可陈,这意味着纯债基金的配置价值明显下降,但对于稳健投资者而言,二级债基依旧可配置,尤其是能够在债券和股票大类资产配置上灵活切换的债基。

      此外,债券基金二季度持有国债、金融债、央行票据等比例达到2.80%、6.36%、0.31%,和一季度情况基本持平。

      三季度谨防债市回调

      更看好权益类投资

      进入二季度,其配置主要以TMT和环保为主,前十大重仓股长信科技、桑德环境、保利地产[微博]、华夏幸福、亚厦股份、招商地产[微博] 、南玻A 、得润电子、九九久和长盈精密。在6月份深跌后,该基金更是增加了低估值的地产类股票配置,并在随后地产股的“估值修复”行情中获利。何娟认为,下半年的债券市场,需要更加谨慎,股市的机会相对更大,基于上述逻辑,该基金权益类仓位较重,而债券的持有也主要以可转债为主。

    官方彩票手机投注网站 1  秦娟,证券从业经验8年,历任广东证券股份有限公司债券分析师、东莞银行股份有限公司债券分析师、长信基金管理有限责任公司债券研究员。2010年2月加入天治基金管理有限公司,于2010年4月至2012年6月任天治天得利货币市场基金的基金经理,现任固定收益部总监、天治稳健双盈基金的基金经理、天治稳定收益基金的基金经理。(图片来源:中国证券报)

      当年二季度,由于信用债中的短融、中票反弹较多,只有城投债没有反弹,天治稳健双盈果断加仓城投债,同时把中高评级的信用债全部卖掉,做了一个比较好的利差。事后来看,二季度确实是城投债的天下,截至二季度末,该基金收益率已经超过了12%。

      债券市场波动剧烈,但是,债券基金依然成为“熊市”中的吸金大户。

      虽是娇俏女子,但秦娟执掌的天治稳健双盈债基,却将“巾帼不让须眉”的气势展现得淋漓尽致。

      基于上述预判,她将企业债券的仓位从一季度的44.59 %降低至二季度的25.69 %。由于对利率债的看淡,国债配置从10.04 %降低至4.27 %,金融债亦有所减持,从7.53 %降低至2.65 %。

      事实上,天治稳健双盈去年四季度权益类仓位相对较重,股票仓位达到了12.64%,今年一、二季度均维持在了15%以上。掌管该基金的基金经理是天治基金固定收益部总监秦娟也强调,市场的机会更偏向于权益类市场。

      注重大类资产配置

      进入2013年,天治稳健双盈在年初虽然部分踏空银行转债的行情,但由于坚持银行转债“疯长”难以持续的判断,天治稳健双盈的配置偏向了部分中小盘、具备成长性的转债,上述配置得到了市场的验证。

      理财周报记者 郑鹏远/文

      历经2013年的暴风雨洗礼后,2014年债市出现较大幅度反弹,令众多债基受益匪浅。不过,秦娟指出,从以往的规律来看,三季度出现债市调整的概率较高,要紧盯市场趋向,踩准节奏,及时调整投资策略。

      年初她的判断是,宏观经济会维持弱复苏,而货币政策已经出现了一些收紧的苗头。从收益率和流动性看,今年债券市场大牛市和大熊市的概率都不大。在其看来,债券市场的主要利润来源可能是利息收入,而不是价格波动。

      2012年年初,由于预判一季度货币政策放松,股市会有报复性反弹,而资金推动型反弹首选周期,当时天治稳健双盈选择配置了煤炭、有色、券商以及一些大盘转债,二季度认为经济的基本面没有根本性的好转,从周期转向成长,配置了一些防御性的医药和成长股。从该基金2012年四季报来看,四季度的权益类仓位较重,主要以券商和地产为主,大盘可转债的配置也比较重。而今年一季度再度转向医药以及TMT等成长股的配置。

      对今年的权益类投资,秦娟认为,从目前的市场情绪来看,A股的主题性投资仍将继续,中小盘成长股在三季度或再度引起资金的追捧,譬如新能源、电子、互联网金融等众多代表新经济方向的板块,值得投资者持续关注。

      ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

      而天治稳健双盈则在债市监管风暴发酵初期果断对于债券的投资部分去杠杆,较好规避了6月份的流动性冲击,坚守了正收益。

      秦娟表示,从近几个月的经济数据来看,短期内中国宏观经济存在继续反弹的可能,而中央政府不断抛出“微刺激”政策,也有利于经济的稳定,并改善了市场对经济下滑的预期。而基本面短期向好的态势,不利于债券市场的继续上涨,加之上半年债市整体上涨幅度较大,不排除三季度出现适度调整。

      而如今,她的预期更加谨慎一些,在其看来,下半年资本利得很有可能会是负的。

      具体来看,二季度债券基金持有债券市值占基金资产净值比例高于150%的达到85只(ABC分开算),较一季度末增加了15只。其中持有债券市值比例最高的为金鹰元泰精选信用债基,比例达到285.49%,嘉实信用债、金鹰持久回报的持有债券比例也都超过200%。

      从过去近六个季度的操作来看,天治稳健双盈在大类资产配置上体现出了基金经理的独立思考和逆向思维。

      值得投资者关注的是,虽然6月下旬的“钱荒”中债市收益率有所上行,但是,发出偏离度公告的天治基金却在债基上收益颇丰。截至二季度末,天治稳健双盈以11.01%的收益率,在所有债券基金中名列首位,其份额从年初的2.63亿份大幅上升至二季度末的9.27亿份,成为今年最大的赢家。

      当去年6月再度降息之际,市场债券牛市呼声再起,基金经理秦娟又一次“逆向而动”,大幅降低了城投债的杠杆。债券市场在三季度经历了较为剧烈的调整,降杠杆后,9月份再次加仓城投债。

      数据显示,第二季度,债券基金的规模又增加了390亿元,总规模达3509亿元,而债基数量再增加43只,占同期发行的新基金数量的67%。截至第二季度,债基总数已达284只。

      源于对于权益类市场的看好,二季度在多数基金减持可转债之际,秦娟又一次“逆市而动”,大手笔加仓可转债,一举将可转债仓位从一季度的19.8%提升至47.68 %。

      “从6月份钱荒对债券基金影响来看,唯一受到影响比较小的是纯债基金。”好买基金分析师卢杨指出,目前的纯债基金多数不投资可转债和股票市场,主要配置资产是企业债。“6月份企业债主要是短端品种受到比较大影响,收益率上升比较快,但现在收益率基本已经降下来回到正常水平。”

      下半年的债券市场需要更加谨慎,股市的机会相对更大,基于上述逻辑,天治稳健双盈基金权益类仓位较重,而债券的持有也主要以可转债为主

      她担忧的是,“近期不少信用债被下调评级或展望负面,后续恐怕类似的负面评级行动仍将不少,低等级信用债或将承压,不过,高等级信用债投资机会依旧值得关注。” 在整体基本面不利的局面下,信用风险成为信用债下一阶段面临的调整压力之一,“安全性”是三季度信用债投资的首要考量因素。

      在刚刚过去的二季度,债券市场遭遇到了相当的冲击。从4月份突如其来的债市监管风暴,到6月份流动性恐慌预期引发的短期资金价格暴涨,这一季,纯债市场急跌,收益率曲线扭曲,多数债券基金遭遇了相当大的冲击,屡屡出现负收益。

      2012年年初,由于预判一季度货币政策放松,股市会有报复性反弹,而资金推动型反弹首选周期,当时天治稳健双盈选择了配置了煤炭、有色、券商以及一些大盘转债,二季度认为经济的基本面没有根本性的好转,从周期转向成长,配置了一些防御性的医药和成长股。

      作为一只二级债基,天治稳健双盈2012年获得了16.18%的收益,在所有债券基金中排名第一。今年上半年,该基金继续以11.01%的收益率,在所有债券基金中名列首位,该基金也是我们从去年一直重点跟踪推荐的基金,其份额从年初的2.63亿份大幅上升至二季度末的9.27亿份。

      从过去近6个季度的操作来看,类属于二级债基的天治稳健双盈在大类资产配置上体现出了基金经理的独立思考和逆向思维,在债券、股票以及货币的大类资产配置上具备一定前瞻性,在正确的时间做出了正确的资产配置。

      踏准节奏灵活出牌

      2012年上半年债市呈现出“快牛”行情,天治稳健双盈一季度大幅加仓信用债,并果断放大杠杆,仅仅一个季度绝对收益就达到了5%左右。

      相较而言,在秦娟眼里,“今年的机会更偏向于权益类市场,目前股市的表现也反映出了市场对经济足够的悲观。”

      去年12月份市场跌破2000点后,秦娟再次果断加仓周期。从该基金2012年四季报来看,四季度的权益类仓位较重,主要以券商和地产为主,大盘可转债的配置也比较重。而今年一季度再度转向医药以及TMT等成长股的配置。

      对于今年的债券行情,秦娟从年初就较为谨慎,下半年则更加侧重防守。

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