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公募基金产品改注册制冲击波:审核从6个月缩至

发布时间:2019-08-29 12:35编辑:官方彩票手机投注网站浏览(190)

      在杨德龙[微博]看来,除了发行端的市场化之外,公募基金的市场化运作的另一个迫切需要解决的问题则是销售渠道方面。目前,基金产品的销售仍然是主要依赖于银行,券商渠道、第三方销售以及网上直销的比例都比较小。未来,在基金销售方面,也可能逐渐放开,比如允许保险公司代销基金,或者成立专门基金销售公司发行销售基金,实现发行销售渠道的多元化。数据显示,72家基金公司旗下共1731只公募产品在2013年整体盈利1686.93亿元,纳入统计的1321只基金2013年共向销售机构支付客户维护费用(即尾随佣金)48.56亿元,占管理费用的18.97%。

      其后证监会对公募基金发行产品进行连续调整。2011年3月,证监会再次开通新基金审批第六条通道,将指数基金从股票型基金通道单独分离出来。2012年3月证监会下发《关于进一步优化基金分类审核工作有关问题的通知》。

      在注册制下,基金管理人申请募集基金,仅需提交《证券投资基金法》要求的相关文件即可。证监会对常规基金产品按照简易程序注册,注册审查时间原则上不超过20个工作日;对其他产品,主要是分级基金及证监会认定的其他特殊产品,则按照普通程序注册,注册审查时间不超过6个月。

      《运作办法》明确,除了发起式基金之外,公募基金连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的,基金管理人应当在定期报告中予以披露;连续60个工作日出现前述情形的,基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案,如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等,并召开基金份额持有人大会进行表决。

      其一是调整监管理念,将产品审查转向以保护投资者为导向,以信息披露为中心;二是调整监管方式,支持市场主体围绕客户需求自主设计发行公募基金,不限制产品发行数量,不人为调控审查节奏,不干预产品发行时间;三是优化许可程序,建立标准明确、运作规范、制约有效的公募基金注册审查制度,建立产品电子审查系统,提高审查效率,对成熟产品实行20个工作日完成审查的简易程序;四是加强事中事后监管,有效利用交易所一线监控以及独立第三方托管机制,辅以风险为导向的现场检查,及时发现制止基金违规行为。

      目前公募基金行业的资产规模已经发展到了一个瓶颈期,虽然近一年来,在互联网金融风潮的引领下凭借货币型基金的逆袭实现了资产规模的大幅扩张,但是在当前市场的“存量资金游戏”之下,有限的资金容量难以支撑基金产品的规模扩张,尤其是在基金注册制成行之后,基金数量的增加或带来迷你基金的再度扩容。金牛理财网数据显示,2014年共有133只基金资产规模在5000万元以下,部分基金更是仅为几百万元。在此形势下,对迷你基金的监管成为迫切的现实需求。

      影响 499只“迷你基金”考验退出机制

      CFP 供图

      本次《运作办法》规定:基金合同生效后,连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的,基金管理人应当在定期报告中予以披露;连续60个工作日出现前述情形的,基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案,如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等,并召开基金份额持有人大会进行表决。考虑到基金清盘或将对基金公司的声誉带来一定的不利影响,基金的转型和合并则成为更为实际的选择,而近期部分迷你基金的转型也验证了这一点。

      北京济安金信有限公司副总经理王群航[微博]表示,过去发行一款基金产品,从设计、报备、审批到发行基本需要半年的时间,如果实施注册制,将大幅缩减审批时间。英大证券研究所所长李大霄[微博]表示,公募基金产品改为注册制打开了产品自由发行的大门。市场供应的基金产品将更丰富与多元化,产品线将更加完善,加大了投资者选择的余地。

      “在现有的核准制下,基金公司发行一个产品的周期可能需要半年,比如小盘股好的时候设计推出的产品到发行的时候市场环境可能已经不适合该基金的投资方向了,这种时滞对于基金公司和投资者都非常不利。

      明确迷你基金转型、合并、清盘等的监管要求

      在大中型基金公司中,国泰和华安各有18只基金规模在2亿元以下,汇添富、大成、广发分别有17只、15只和13只基金规模低于2亿元,海富通、嘉实、信诚、银华和招商均有12只迷你基金,鹏华、长盛、博时、建信和上投摩根基金公司则各有10只迷你基金。交银施罗德和信诚基金分别有7只和6只基金规模在5000万元以下,国泰、上投摩根和长盛则各有5只,纽银梅隆西部旗下4只基金则有3只净值规模不足5000万元。

      而对于基金费率和投资衍生品方面,新办法允许基金公司采用更灵活的基金管理费率。

      同时,《运作办法》也进一步强化了对发起式基金后期存续的监管要求:发起式基金的基金合同生效三年后,若基金资产净值低于2亿元的,基金合同自动终止。作为种子基金,发起式基金的理念是凭借管理人及投资者参与的初始小额资金,通过积极的投资运作实现相对优异的业绩表现,进而以此吸引更大规模的投资者资金涌入,在风险共担、利益共享的基础上实现基金规模的持续扩张。若基金的投资管理业绩跟不上,基金的资产规模不能有效扩大,发起式基金也就失去了继续存在的意义,清盘退出则成为现实的选择。

      变革 公募基金即将进入注册制时代

      实际上,在此之前很长的一段时间内,公募基金只能发完一只产品再去排队申报下一只产品。

      通过具体分析《运作办法》各项条文的具体内容及其运作实施的相关规定,《运作办法》对现下公募基金行业的影响主要体现在以下六个方面:一是公募基金产品的审查由核准制转为注册制;二是降低发起式基金成立门槛,强化其存续运作要求;三是加强对迷你基金的监管,明确其转型、合并、清盘等的监管要求;四是以80%作为标准线划定基金类型,股票型基金最低仓位提升至80%;五是新增公募基金FOF投资类型;六是加强对基金分散投资、杠杆上限的规范。

      杨德龙表示,迄今为止,真正实现股权激励的公募基金公司仍然极少。“现在公募基金人才流失特别严重,股权激励是留住行业人才最主要的手段。”他表示,基金公司的股权激励目前仍然缺乏足够明确的、可操作的制度安排,基金公司实施起来束手束脚,难度较大,亟待监管部门出台相应的配套措施。

      新办法规定“基金管理人可以根据与基金份额持有人利益一致的原则,结合产品特点和投资者的需求设置基金管理费率的结构和水平”。

      2012年6月,证监会下发了《关于增设发起式基金审核通道有关问题的通知》,明确了发起式基金管理人在募集基金时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币,且持有期限不少于三年。同时,其规定发起式基金募集规模不少于5000万元,募集人数不少于200人。

      在业内人士看来,《运作办法》的出台,将大大加快基金产品的发行速度,丰富市场的供应。

      新办法明确基金注册制将于今年8月8日正式实施。目前公募产品发行实行的是核准制,而核准制和注册制的主要区别在于监管机构对于公募产品审核的程度。

      《运作办法》的最大亮点,在于证监会将公募基金的产品审查由核准制改为注册制,充分适应了当前下放审批权限、发挥市场活力的总体思路。同时,证监会也积极通过监管理念的调整、监管方式的转变、监管程序的优化以及事中事后监管的强化,切实保障基金注册制的落实。

      中国证监会新闻发言人邓舸表示,《运作办法》的制订主要遵循了“加强监管、放松管制”的指导思想:坚持公募基金“组合投资、强制托管、公开披露、独立运作、严格监管”的制度优势,加强事中事后监管,加大对违法违规行为的查处力度,切实保护中小投资者的合法权益;厘清政府与市场的关系,贯彻落实基金产品注册制,充分激发市场机构产品创新活力。中国证监会在后续监管中将主要从包括调整监管理念、减少对微观活动的干预、优化许可流程以及加强事中事后监管来落实基金注册制。

      对于注册制,邓舸介绍说,结合《办法》的规定,证监会在后续监管中将主要从四方面落实基金注册制。

      不过,本次出台的《运作办法》删除了“发起式基金募集规模不少于5000万元”的规模条件,发起式基金的成立门槛大幅降低,从而有利于中小基金公司的产品布局。金牛理财网数据显示,目前共有41家基金公司成立了58只发起式基金。虽然大型基金公司如华夏、嘉实、易方达、工银瑞信[微博]等,仍占据发起式基金成立主导,但部分次新基金公司,如前海开源、华润元大、英大、江信等,则已开始充分利用发起式基金来完善自身的产品线。

      期待 基金市场化运作仍需配套措施

      联讯证券研究员姜海宇指出,相比于核准制,注册制的审核是形式上的审核。作形式审查,至于发行人营业性质,发行人财力、素质及发展前景,发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。而核准制则要从实质上对发行基金的管理公司进行全面的审核,审核的过程复杂,历时更长。

      新《基金法》正式实施一年之后,2014年7月11日,证监会[微博]正式发布《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》),并于8月8日起施行。

      日前,证监会[微博]发布重新制订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》)及其实施规定,自2014年8月8日起,公募基金产品的审查将由核准制改为注册制。

      尽管监管层在公募基金的产品发行上一再放松,但是对基金公司而言,从上报到发行仍是一个漫长的过程。

      从目前的基金市场发行态势来看,在8月8日基金注册制正式施行之后,短期内可能并不会出现基金数量的大幅增加。一方面,基金产品的发行数量受到基金公司产品储备及发行成本的限制;另一方面,当前基金发行渠道仍相对拥堵,银行继续占据主导,渠道资源相对紧张。但从中长期来看,基金产品增加的速度有望显著提升。不过,持续扩容的基金产品数量也对其退出机制提出了更高的要求,本次《运作办法》进一步明确了基金的转型、合并、清盘等的监管要求,以实现基金产品的优胜劣汰,更好地规范基金市场的运行。

      资料显示,截至2013年末,我国公募基金管理规模居世界第10位,全球占比仅为1.6%;基金公司资产规模与国内生产总值之比仅为7.4%,远远低于成熟市场和主要新兴市场的水平。与此同时,我国公募基金持有人占总人口比例未超过5%,基金持股市值占A股总市值比重仅为5.5%,基金资产规模占金融资产总规模比例仅为1.5%。

      新办法除了敲定注册制外,还有其他的系列改革。

      发起式基金门槛降低 后期存续要求强化

      在基金公司的内部治理上,股权激励也逐渐成熟。稍早之前,基金业协会发布的《资产管理行业发展规划纲要(征求意见稿)》提出,不断完善公司治理,提升从业人员职业道德水平,倡导多元化的治理模式,建立员工持股等长期激励约束机制。中国证监会副主席庄心一表示,未来将完善基金行业激励约束机制,充分激发智力资本活力。

      呼吁多年的公募基金注册制终于落地。

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      天相投顾的数据则显示,截至2014年6月底,1712只基金合计净值规模3.61万亿元,单只平均规模21.08亿元。其中净值规模低于2亿元即普通基金成立门槛的有499只,占到了近三成;跌破5000万元警戒线的多达133只,比去年底的69只增多了近一倍。在众多“迷你基金”中,规模最小的10只基金年中净值不足1000万元,最小的只有244万元。

      证监会新闻发言人邓舸在发布新办法之后的新闻发布会指出中国证监会将不限制产品发行数量,不人为调控审查节奏,不干预产品发行时间,对成熟产品实行20个工作日完成审查的简易程序。

      《公开募集证券投资基金运作管理办法》简评(上)

      除了退出机制需要完善,在业内人士看来,公募基金的市场化运作,仍然存在包括销售渠道、股权激励等在内的多种障碍。

      对此,海通证券研究员田本俊认为:小基金清盘难度较大,合并或者转型可能增多。“根据1季度的数据,1622只基金里有118只规模在5000万元以下,占比约7%。根据新办法,这些‘迷你基金’如果在60个工作日内连续低于5000万元,将向监管机构报送解决办法,同时召集持有人投票决定是否终止基金。但是考虑到终止基金对基金公司的声誉有不利影响,基金公司可能更愿意选择通过基金转换或者合并来解决。”

      由核准制转向注册制 产品发行自由度大幅提升

      来自基金业协会的数据显示,截至2014年5月底,我国境内共有基金管理公司91家,其中合资公司48家,内资公司43家;取得公募基金管理资格的证券公司3家;管理资产合计54274.03亿元。公募基金数量则为1689只,净值规模为39241.00亿元。从基金的类型来看,开放式基金共计有1548只,其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金和QDII基金的数量分别为643只、332只、368只、120只和85只。

      而发起式基金的设立限制则有进一步降低。2012年6月,证监会下发《关于增设发起式基金审核通道有关问题的通知》,规定基金公司通过发起式基金审核通道上报基金募集申请材料,需使用发起资金认购新基金的金额不少于1000万元,且发起资金认购的基金份额持有期限不少于3年,同时发起式基金募集规模不少于5000万元,募集人数不少于200人。而在新办法中,对于发起式基金的最低募集规模的限制没有了。

      本次《运作办法》的制订主要遵循了“加强监管、放松管制”的指导思想:一是坚持公募基金“组合投资、强制托管、公开披露、独立运作、严格监管”的制度优势,加强事中事后监管,加大对违法违规行为的查处力度,切实保护中小投资者的合法权益;二是真正落实简政放权与监管转型的要求,厘清政府与市场的关系,贯彻落实基金产品注册制,充分激发市场机构产品创新活力。

      《运作办法》明确,证监会对基金募集的注册审查以要件齐备和内容合规为基础,以充分的信息披露和投资者适当性为核心,以加强投资者利益保护和防范系统性风险为目标。中国证监会不对基金的投资价值及市场前景等作出实质性判断或者保证。投资者应当认真阅读基金招募说明书、基金合同等信息披露文件,自主判断基金的投资价值,自主做出投资决策,自行承担投资风险。

      除此之外,新办法还表示集合理财产品可以“变身”公募基金。证券公司管理的投资者超过200人的集合资产管理计划,符合条件的,也可以注册为公募基金。

      □金牛理财网 何法杰

      “只要发得出去,就可以发。”南方基金首席策略分析师杨德龙对《经济参考报》记者表示,实施注册制后,未来公募基金的发行数量将持续增加,发行规模将持续缩水。这两年出现的“迷你基金”特别多,很多产品都要通过帮忙资金才能凑足2亿元的规模,现在也有很多基金产品忙于“自救”。他预计,在不久的未来,有可能出现第一只“清盘”的基金。

      新办法一方面降低了发起式基金设立的门槛,另一方面,也规定基金设立三年后须达到非发起式基金设立时的规模水平。即要求基金合同生效3年之后,基金资产净值不得低于两亿元,否则基金合同将自动终止。

      基金注册制的成行带来的不仅仅是基金产品发行速度的加快、发行数量的增加,更重要的是基金产品发行自由度的提升。证监会也转而支持市场主体围绕客户需求自主设计发行公募基金,支持管理人与投资者利益绑定的费率结构,不限制产品发行数量,不人为调控审查节奏,不干预产品发行时间。基金管理人可根据市场形势的变化及客户的个性化需求,自由决定基金的产品设计及发行,灵活调整发行计划,更好地适应当下的市场竞争环境。

      上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤[微博]介绍,美国每年合并或者清盘的开放式基金约为5%,2011年,美国新成立的共同基金有580只,进行合并的基金有292只,清盘的基金数量达到了194只。在他看来,基金合并或者清盘总体而言影响正面,对基金公司而言,通过多发基金来扩展规模的策略并不能持久,避免陷入创新陷阱对基金公司的竞争策略和市场地位而言非常重要,同时,在产品线逐步变得臃肿的时候,需要进行适当的清理。

      “发起式基金是将基金管理人和投资者利益相互捆绑,增强投资者对于基金管理人信息的主要方法之一,但是5000万的最低募集限制对于中小基金公司来讲是比较困难的,这个限制的解除将帮助中小基金公司发行相关产品,如果基金业绩好的话,基金公司的规模自然会增长。”联讯证券研究员姜海宇说。

      至此,证监会将从产品审查转向以保护投资者为导向,以信息披露为中心,注册审查以契约合规、风险充分揭示为基础,保障投资者知情权,突出有效信息的披露,强调市场主体归位尽责。支持市场主体围绕客户需求自主设计发行公募基金,支持管理人与投资者利益绑定的费率结构,不限制产品发行数量,不人为调控审查节奏,不干预产品发行时间。

      邓舸表示,新办法作为新《基金法》重要的配套法规,是基金募集、申购赎回、投资、收益分配、持有人大会等环节须普遍遵守的业务规范;制订的指导思想主要遵循了“加强监管、放松管制”原则:一是坚持公募基金“组合投资、强制托管、公开披露、独立运作、严格监管”的制度优势,加强事中事后监管,加大对违法违规行为的查处力度,切实保护中小投资者的合法权益;二是真正落实简政放权与监管转型的要求,厘清政府与市场的关系,贯彻落实基金产品注册制,充分激发市场机构产品创新活力。

      按照上述规定,5000万元资产净值,将成为基金“清盘”的一道红线。不过,在公募基金领域,迄今为止仍然没有“清盘”的先例。在业内人士看来,这是不正常的。

      “公募基金将进入全面的自由竞争时代,完全凭实力吃饭了。”前述公募基金高层判断说,强者越强,弱者越弱,也许不远的将来会有基金公司关闭。

    【相关新闻】

    《公开募集证券投资基金运作管理办法》全文

    证监会发布公募基金运作管理办法 8月实施

    证监会发布《公募基金运作管理办法》及其实施规定

    关于实施《公募基金运作管理办法》有关问题的规定

      6个月缩至20天

      记者 吴黎华 北京报道

      随着基金公司数量增多,自2010年1月1日起,证监会同时开出5条基金审批通道,基金公司可以按照固定收益类基金、股票型基金、QDII基金、创新型基金和特定资产管理专户产品5条通道,同时各申报一只基金产品。

      从核准制到注册制,中国公募基金在市场化运作上终于迈出了关键一步。在业内人士看来,注册制将大大丰富公募基金市场的产品供给,加大基金市场竞争程度。不过,基金市场的进一步市场化,仍有待于包括销售以及股权激励等一系列配套措施的推出。

      [摘要]“公募基金将进入全面的自由竞争时代,完全凭实力吃饭了。”某公募基金高层判断说,强者越强,弱者越弱,也许不远的将来会有基金公司关闭。

      而在关于非发起式基金的清盘上,新办法,对基金转换、合并与变更注册做特别说明,给基金的“关停并转”提供了操作依据。

      在实施注册制的同时,新办法对基金公司产品的成立和清盘规模也分别作了要求。其中非发起式基金的成立要求和之前一致,即最低2亿元和200人。

      文章来源:时代在线

      “以后基金公司的之间差距将会越来越大了。”某公募基金高层告诉时代周报记者,之前监管层审批控制新基金的发行,一方面阻碍了好的公司的新基金发行;另一方面使得新基金成为稀缺资源,小基金公司发行基金从中受益,从而缩小了公司之间的差距。

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      公募基金产品改注册制冲击波:审核从6个月缩至20天 强调“加强监管、放松管制”

      而在即将实施的注册制下,基金产品从设计到募集的实践中周期将大为缩短,根据邓舸的发言,成熟的基金产品的发行注册周期可以缩短至20个工作日,这将有效地解决基金发行的时滞问题。”姜海宇解释。

      近日,中国证监会[微博]正式发布了修订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称“新办法” ),和此前发布的征求意见稿相比,新办法最大的不同在于将公募基金产品的审查由核准制改为注册制,明确规定“中国证监会对基金募集的注册审查以要件齐备和内容合规为基础,以充分的信息披露和投资者适当性为核心,以加强投资者利益保护和防范系统性风险为目标”。

      但是相比于征求意见稿,新办法在期限上有所放松,征求意见稿要求当连续20个工作日出现基金份额持有人不满200人,或者基金资产净值低于5000万时,基金管理人须向中国证监会说明原因和报送解决方案,新办法将期限放松到60个工作日。

      该文件称,基金管理公司通过境内基金通道上报产品,不再按照固定收益类基金、主动投资的偏股类基金、指数类股票基金的分类方式分别排队,可以同时上报3只基金的募集申请,3只基金可以是同一类型,也可以是不同类型。

      同时新办法提到基金管理人运用基金财产投资证券衍生品种,但具体比例须符合中国证监会的有关规定,给基金投资证券衍生品留下余地。

      本报记者 柯智华 发自上海

      “迷你基金”或被转换合并

      换言之,国内基金公司在确保境内基金通道产品不超过3只的前提下,对于产品的类型基金公司不再做硬性规定。

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